下游需求充满信心 钢价后市看涨

本周钢铁行业指数上涨3.40%，跑赢沪深300指数0.07个百分点，跑赢上证综指0.33个百分点。 涨幅前五：金洲管道、久立特材、新兴铸管、三钢闽光、八一钢铁；涨幅后五：韶钢松山、恒星科技、攀钢钒忒、新钢股份、首钢股份。

本周钢价呈现先扬后抑态势运行，长材跌幅较大，扁平材价格坚挺。 7月粗钢日均产量为191.3万吨，创年内新低。 固定资产和铁路基建投资增速下滑，汽车、房地产开发等终端需求明显转弱；保障房建设继续加快，对钢材需求拉动较为明显。 1-6月份，我国从澳大利亚、巴西、印度进口的铁矿石占总进口的75.4%，同比下降6.3%，铁矿石进口多元化进程加速。 央行连续六周在市场投放资金，但市场资金面尤其是中小企业总体仍相当紧张，承兑汇票贴现率再攀新高，终端用户和中间商囤货均较为谨慎，观望情绪浓厚。 短期内钢价走势偏弱，待旺季下游需求释放，钢价存在进一步上行空间。 我们建议"标配"钢铁，备战旺季，重点关注高业绩、低估值和对资本市场有诉求的公司。

投资组合：西宁特钢、新兴铸管、八一钢铁、攀钢钒钛、新钢股份、酒钢宏兴原料：矿石价格继续上涨。

国内铁精粉均价1218元/吨，周环比上涨22.23元/吨；青岛港现货铁矿石1335元/吨，周环比上涨10元/吨；印度矿CFR指数187美元/吨，周环比上涨1美元/吨；二级冶金焦均价2055元/吨，周环比下跌7.5元/吨；邢台主焦煤1490元/吨、唐山废钢3430元/吨，与上周持平；唐山方坯4450元/吨，周环比上涨20元/吨。

钢价：钢价微跌，后市看涨

国内钢价综合指数为177.1，环比下跌0.18%，其中长材指数下跌0.28%，扁平材指数上涨0.06%，分别收于203.1、153.5.8月26日螺纹钢主力合约(1201)收盘价4800元/吨，环比下跌14元/吨，跌幅0.29%；结算价4803元/吨，环比下跌3元/吨，现货价差为负57元/吨，周环比增大37元/吨。 本周国内钢价涨幅明显放缓，其中建材、镀锌、取向硅钢小幅下跌，热轧和中厚板保持稳定，冷轧和不锈钢小幅上涨。 市场对于9月份下游需求充满信心，钢价后市看涨。

盈利：毛利大幅减薄

长材吨钢毛利环比大幅减少，板材小幅降低。 目前，螺纹钢毛利416.30元/吨左右，线材毛利488.61元/吨左右；热卷毛利86.76元/吨左右；中厚板毛利67.02元/吨左右；冷轧板亏损114.37元/吨左右；镀锌板亏损51.55元/吨左右。

社会库存：长材库存回升，板材续降

本周末社会库存1383.60万吨，周环比增加0.74%，同比下降7.93%。 其中，线材库存大幅上升，周环比增加4.09%，螺纹钢周环比增加1.99%；冷轧板和中板库存周环比分别减少1.57%、1.03%；热卷库存周环比减少0.09%。